摘自 杭州厂房  市场预期的货币宽松未至，等来的却是银行间拆借利率和国债回购利率飙升至历史新高

6月6日、6月20日以及此前一次，短短时间，银行间资金拆借市场竟然出现三次罕见流动性紧缺，隔夜拆借利率急剧攀升，并且一次比一次严重。特别是6月20日，银行间质押式回购市场上，1个月以内的各期限品种最高成交利率均超过10%，其中基准的隔夜和7天回购最高成交在30%和28%，收盘加权平均利率报11.74%和11.62%，双双改写历史新高。

按照过去“惯性思维”，一般会认为，央行是不会袖手旁观的，而会立刻向银行体内释放流动性。而现在看来，力主央行通过逆回购、降准等手段施救商业银行的观点，还停留在过去的思维定势里。

我们必须从造成银行间资金紧缺的根本原因分析。除了国际资本撤离等外部原因外，着重看看银行自己扮演了何种角色。数据显示，6月1日至9日，工农中建四大行贷款发放量总计2170亿元，已超过四大行5月份整体信贷投放量，也远超四大行去年6月份整体信贷投放量。同时，商业银行包括国有大行，在上海银行间资金拆借市场以外的基层银行间相互拆借爆棚，相互倒腾资金牟利，给银行间资金链条断裂早就埋下了隐患。

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